1、節(jié)后供需失控，紙價面臨上漲

　　目前行業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)同的一個觀點(diǎn)是，開年后原紙一定會漲價。

　　由于疫情帶來的交通管制，整個包裝產(chǎn)業(yè)鏈的物流運(yùn)輸系統(tǒng)都不同程度的受到影響。而對造紙廠來說，就算生產(chǎn)一直進(jìn)行，原紙庫存充足，短時間內(nèi)想要滿足下游恢復(fù)生產(chǎn)的需求也非常困難。

　　而從下游（特別是紙板廠）庫存來看，也是普遍不足。2019年第四季度，紙價一月數(shù)漲，整個行業(yè)營收和利潤達(dá)到全年最好水平。但需要注意的是，基于對第六波漲價結(jié)果的判斷，許多紙板廠對于紙價認(rèn)為已經(jīng)到了高點(diǎn)，增長潛力已經(jīng)很少了。因此，許多紙板廠的原紙跨年庫存數(shù)量都比較謹(jǐn)慎。

　　這種情況在中部省份比較嚴(yán)重，江西、湖北、湖南、四川等省份已開工地區(qū)都有二級廠不同程度的表示過原紙不足。短暫的“紙荒”已經(jīng)形成，而開年后的紙價上漲也是板上釘釘。

　　當(dāng)然，只要物流系統(tǒng)恢復(fù)正常運(yùn)作，這種困局要解決起來并不算難。

　　2、造紙格局失衡，疫情加速行業(yè)整合

　　真正可能對造紙行業(yè)后期造成影響的，是舊的勢力平衡被打破后帶來的行業(yè)洗牌。

　　我國造紙業(yè)集中度偏低，有大量中小落后產(chǎn)能等待淘汰，集中度的提升提升空間很大。雖然各大造紙巨頭努力擴(kuò)建新的產(chǎn)能，但大體上造紙行業(yè)的整合速度仍然很慢。

2019年前十廠家新增產(chǎn)能

　　而疫情將加快行業(yè)集中度提升的步伐。

　　有一種普遍的觀點(diǎn)認(rèn)為，造紙行業(yè)與自身行業(yè)周期相關(guān)，受疫情影響較小。

　　然而，受交通運(yùn)輸限制、原料供應(yīng)受阻，春節(jié)期間造紙廠大面積無法正常生產(chǎn)。春節(jié)后造紙企業(yè)的復(fù)工時間多數(shù)延遲，雖然大型紙廠有部分產(chǎn)線正常生產(chǎn)，但中小紙廠多數(shù)暫定于2月10日以后復(fù)工。

　　這造成原紙庫存規(guī)模向大紙廠傾斜——在下游全面復(fù)工、企業(yè)要打仗的時候，只有這些大廠有充足的子彈，筆者所說的勢力急劇失衡就是由此而來。

　　在當(dāng)前缺紙的情況下，誰有紙誰就是老大。原紙供應(yīng)端的話語權(quán)將被首先集中，下游企業(yè)的選擇面都很少。此外，由于疫情限制，可能會導(dǎo)致后期廢紙供應(yīng)緊張，而大紙廠依靠原紙回籠的資金“搶”廢紙的話，將再度拉長小廠恢復(fù)正常原紙供應(yīng)的時間，并放大紙廠之間的差距。

　　3、紙企的選擇：賺小錢還是賺大錢？

　　不管從哪個角度，手握原紙的大廠們都是優(yōu)勢滿滿，關(guān)鍵在于大廠們的選擇：復(fù)工后的這一波漲價是必然的，但漲完以后呢？是要繼續(xù)漲還是維持平衡？

　　自國家逐步減少廢紙進(jìn)口以來，對廢紙存在缺口、可能推高紙價的討論一直在進(jìn)行。更多人認(rèn)為在享受完復(fù)工漲價這一短期紅利后，后市的紙價看起來也有上漲空間。

　　然而，漲價是一把雙刃劍。由于紙價上漲，幾乎所有造紙企業(yè)在第四季度都獲得不錯表現(xiàn)，毛利率也是全年最高。從短期看，漲價可以幫助造紙廠平衡營收，但長期看帶來的可能是需求在遭受疫情影響情況下進(jìn)一步萎縮。此外，價格上漲也將讓小紙廠更快地回血。

　　相對較低的原料價格會刺激下游需求增長，終端客戶在包裝材料的選擇上會對紙包裝有所傾斜。

　　2019年1-12月，全國機(jī)制紙及紙板產(chǎn)量12515.3萬噸，同比增長3.5%。在經(jīng)歷了2018年的下跌后，成功實(shí)現(xiàn)反彈，僅次于2017年（12542萬噸），是有統(tǒng)計以來，產(chǎn)量第二高的年份。

2019年紙及紙制品營收情況

　　因此，對于造紙廠來說，其選擇就成了：是繼續(xù)保持一個穩(wěn)定的價格，做一個更大的蛋糕，而且還更少人來吃（小廠出局）；還是順勢抬高價格，快速回收資金，讓自己的財報更好看？

　　當(dāng)然，實(shí)際上紙價也不是大紙廠的一言堂。回顧2019年，一開始的漲價潮也是由白山市琦祥紙業(yè)這樣的非巨頭企業(yè)打響第一槍。而且，就算造紙廠想捂價格，中下游二級廠、三級廠們對于長期低價的忍耐能力也是有限。但在這個特定時刻，討論大紙廠們某種手段的可能，也是非常有意思話題。不是嗎？