8月20日，玖龍紙業（控股）有限公司發布了一則震撼市場的正面盈利預告，為行業注入了一針強心劑。公告如平地驚雷，預示著這家“紙業航母”在經歷了市場周期的洗禮后，正以強勁的姿態破浪前行。這份亮眼的業績預告不僅是企業經營成果的直接體現，其背后更深藏著玖龍紙業一場深刻的、關乎未來的戰略變革。本文將剖析這份財報預告，并結合其近期在全國范圍內的重大項目布局，揭示玖龍紙業如何通過“垂直整合”與“高端轉型”兩大核心戰略，構筑起穿越周期的堅實壁壘。

業績喜報：盈利能力加速修復，增長勢頭強勁

根據公告，玖龍紙業預計在截至2025年6月30日的完整財年內，將實現約21億元至23億元人民幣的盈利。這一數字相較于上一財年約7.94億元的盈利，實現了高達165%至190%的驚人增長。如此顯著的躍升，主要歸因于兩大核心驅動力：

1.  銷量穩步回升：市場需求的復蘇為公司產品銷量的增長提供了有力支撐。

2.  盈利空間擴大：更為關鍵的是，報告期內原材料成本的下降幅度及速度，顯著快于產品銷售價格的下調幅度。這一“剪刀差”的擴大，直接推動了公司毛利率的顯著提升，成為盈利暴增的核心引擎。

值得注意的是，在計算股東應占盈利時，需要考慮永續資本證券持有人的收益。公司于2024年6月發行了4億美元的永續資本證券，本財年其持有人應占盈利約為4億元人民幣。扣除此部分后，歸屬于公司權益持有人的凈利潤預計將在17億元至19億元人民幣之間，與上一財年7.51億元的凈利潤相比，增幅依然高達126%至153%。這充分表明，公司的主營業務盈利能力得到了根本性的、強勁的修復。

這份年度預喜并非空中樓閣，其增長勢頭在半年度財報中已初露端倪。回顧玖龍紙業于今年2月底發布的2024/2025上半財年（截至2024年12月31日）業績，我們可以看到：實現營業收入334.65億元人民幣，同比增長9.32%。其增長邏輯在于“以量補價”——銷量實現了約14%的大幅增長，部分對沖了平均售價約4.1%的下滑。中期盈利達到6.8億元，同比增幅高達124.85%；公司權益持有人應占盈利約4.7億元，同比增加60.6%。

通過簡單計算可以發現，公司上半財年盈利約6.8億元，而全年預計盈利中樞為22億元。這意味著，下半財年的盈利預計將達到14.2億元至16.2億元之間，是上半財年的兩倍以上。這清晰地揭示了一個趨勢：玖龍紙業的盈利能力正處于一個加速釋放的通道中，下半財年的表現遠勝于上半年，顯示出強勁的增長后勁。

戰略深潛：三大基地聯動，構筑“林漿紙一體化”堅固壁壘

亮眼的財務數據是企業戰略成功結出的碩果。近年來，面對國內外廢紙原料供應的不確定性、環保政策的日趨嚴格以及市場對高端紙品需求的不斷提升，玖龍紙業果斷將戰略重心轉向了“林漿紙一體化”的垂直整合模式。其核心思想是通過強化上游制漿能力，大幅提高原料自給率，擺脫對進口原料的依賴，同時推動產品結構向高附加值、高技術含量的領域升級。近期在廣西北海、湖北監利和重慶的三個重大項目布局，正是這一宏大戰略的集中體現。

01北海基地：“超級航母”的華麗轉身與高端化突圍

位于廣西的北海基地，是玖龍紙業戰略調整的先鋒與典范。基于對市場行情的精準預判，公司對該基地的提質增效技改項目進行了重大調整，其核心邏輯清晰而堅定：強化自產漿能力，替代進口，并借此契機向高端文化紙市場強勢進軍。

為從根本上解決原料瓶頸，北海基地計劃擴建一條年產80萬噸的本色針葉木漿生產線，并將現有的一條30萬噸本色漿線技術改造為漂白漿線。此番調整完成后，北海基地的化學漿總產能將躍升至驚人的190萬噸/年（其中本色漿110萬噸，漂白漿80萬噸）。這不僅意味著原料自給率的極大提升，更意味著對產品品質的源頭控制能力達到了新的高度。

隨著高質量自產漿的穩定供應，玖龍紙業果斷取消了原計劃建設的總計75萬噸/年的牛卡紙生產線，轉而新建兩條合計年產60萬噸的文化紙生產線。這一“退”一“進”之間，是深刻的戰略考量。調整后，北海基地的文化紙總產能將從原規劃的55萬噸/年翻倍至115萬噸/年，彰顯了其告別低端同質化競爭，向高利潤、高技術壁壘的文化紙市場進軍的決心。

為支撐龐大的制漿產能，項目同步新增一臺處理能力高達6200噸/天的堿回收爐及配套石灰窯，并對現有環保設施進行技術改造，全面提升環保處理效率和資源循環利用水平。改造完成后，玖龍北海基地將形成一個漿紙總產能高達910萬噸/年（制漿325萬噸/年，造紙585萬噸/年）的宏大產業集群。其產品線將覆蓋牛卡紙、白卡紙、文化紙和紙袋紙等多個品類，形成一個產品結構更多元、產業鏈更完整、抗風險能力更強的“超級紙業航母”。

02監利基地：深耕華中腹地，打造全產業鏈新標桿

在湖北監利，玖龍紙業的“林漿紙一體化”戰略正以更宏大的手筆展開。公司計劃在現有項目基礎上，追加投資90.3億元，建設一個集約化、規模化的林漿紙一體化擴建項目。該項目不僅體量巨大，而且產業鏈條極為完整。

項目規劃新增年產120萬噸的白卡紙生產線、年產80萬噸的白面牛卡紙生產線、年產70萬噸的漂白化機漿生產線，以及年產40萬噸的漂白化學漿生產線。這些新增產能全部聚焦于市場需求旺盛的高檔包裝紙和優質紙漿。

項目的亮點在于其完善甚至極致的配套設施。除了常規的堿回收爐、石灰窯等，還包括了固廢循環流化床鍋爐、25萬噸/年的雙氧水生產線、2萬噸/年的二氧化氯生產線，以及處理能力巨大的污水處理廠和凈水廠。這意味著監利基地將實現能源、化學品的高度自給和廢棄物的循環利用，形成一個封閉的、高效的綠色循環經濟系統，成本優勢和環保優勢將極為突出。

03重慶基地：智能制造賦能，輻射廣闊大西南

在重慶江津，玖龍紙業再次落子，投資60億元建設林漿紙一體化智能工廠。這不僅是其深耕西南市場近二十年的延續，更是其面向未來，將“全產業鏈”與“智能化升級”深度融合的戰略性舉措。

項目一期將建設一條年產70萬噸的綠色制漿生產線（預計2026年底投產），二期規劃建設年產100萬噸的高檔紙生產線。項目建成后，將極大填補中國西南地區在綠色紙漿產業上的空白，對于優化區域產業結構具有里程碑意義。

該項目將助力重慶玖龍沖擊百億產值企業的目標，并有望培育出江津區首家百億級企業，其經濟帶動效應和社會效益顯著。作為西南地區最大的環保造紙基地，此次智能化、綠色化的升級，將進一步鞏固其區域龍頭地位。

戰略前瞻性鑄就企業“護城河”

玖龍紙業本財年預期的盈利大幅增長，絕非偶然的市場紅利，而是其多年來堅持前瞻性戰略布局后，成果的集中體現。透過這份盈利預告和三大基地的宏偉藍圖，我們可以總結出玖龍紙業成功的核心邏輯與未來的發展趨勢。/

成本控制是生命線：造紙業是典型的資本密集型和資源密集型產業，原材料成本占總成本的比重極高。玖龍紙業通過大力發展“林漿紙一體化”，將產業鏈向上游延伸至制漿環節，本質上是在構建成本“護城河”。自產漿不僅能保證原料的穩定供應和優良品質，更能使其在面對國際廢紙、木漿價格劇烈波動時，擁有遠超同行的成本優勢和風險抵御能力。本輪盈利增長，正是得益于原材料成本下降的紅利，而未來的自產漿將把這種紅利內化為持續的、穩定的競爭優勢。

全國布局與規模效應：從華南的北海，到華中的監利，再到西南的重慶，加上其他多個地區的生產基地，玖龍紙業的全國性戰略布局日趨完善。每一個基地都具備千萬噸級的體量，形成了巨大的規模效應，能夠有效降低單位生產成本、物流成本和管理成本。這種網絡化的基地布局，使其能夠高效覆蓋全國市場，提升服務響應速度和市場競爭力。

綠色與智能是未來：監利基地的循環經濟模式和重慶基地的智能工廠定位，表明玖龍紙業的發展已超越了單純的產能擴張。通過投資先進的環保技術和智能化生產線，公司不僅能滿足日益嚴格的環保法規要求，更能通過提升生產效率、降低能耗和資源消耗，實現可持續發展，為企業長遠發展注入綠色動力。

展望未來，隨著這些重大項目的陸續建成投產，玖龍紙業的原料自給率、產品結構、生產效率和市場覆蓋能力都將邁上一個全新的臺階。其精心構筑的“林漿紙一體化”戰略壁壘，將使其在未來的市場競爭中占據更加主動的地位。盡管全球經濟環境仍存在不確定性，下游需求也可能出現波動，但玖龍紙業憑借其清晰的戰略、堅決的執行和雄厚的資本實力，已經為穿越行業周期、實現長期穩健增長奠定了堅實的基礎。