國際濟(jì)豐包裝集團(tuán)于2025年上半年錄得未經(jīng)審核的中期業(yè)績(jī)，顯示出在復(fù)雜嚴(yán)峻的全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，公司面臨的挑戰(zhàn)。根據(jù)公告，截至2025年6月30日，集團(tuán)營(yíng)業(yè)收入約人民幣9.94億元，較去年同期的約人民幣9.97億元微減約0.3%。盡管營(yíng)收基本持平，但公司的凈虧損卻顯著增加。本期間公司擁有人應(yīng)占凈虧損約人民幣2446萬元，比去年同期的凈虧損約人民幣1530萬元增加了約60%。這使得每股基本虧損從去年同期的人民幣0.05元擴(kuò)大至本期的人民幣0.08元。此外，董事會(huì)已決議本期不派發(fā)任何中期股息。

公司將虧損增加的主要原因歸結(jié)為兩個(gè)方面：銷售單價(jià)下降和對(duì)新廠的投資。這反映出在原材料成本可能沒有同等幅度下降的情況下，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)導(dǎo)致的產(chǎn)品定價(jià)壓力，以及為未來擴(kuò)張而進(jìn)行的前瞻性投入對(duì)短期利潤(rùn)的侵蝕。

業(yè)務(wù)板塊詳解

濟(jì)豐包裝集團(tuán)的核心業(yè)務(wù)是制造及銷售包裝材料，主要分為兩大類：瓦楞紙包裝產(chǎn)品和瓦楞紙板。

瓦楞包裝產(chǎn)品：本期間，瓦楞包裝產(chǎn)品的銷售收入約為人民幣9.06億元，較去年同期的約人民幣9.02億元增加了約0.5%。這部分業(yè)務(wù)占集團(tuán)總營(yíng)業(yè)收入的約91.1%，是公司的主要收入來源。營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)主要得益于銷量的上漲。

然而，盡管銷量增加，但該產(chǎn)品的毛利率卻從去年同期的15.9%下降至本期的14.1%。毛利額也相應(yīng)減少了約10.5%，至人民幣1.28億元。毛利率下降的主要原因是單價(jià)下降幅度大于原紙單位成本下降幅度。這說明市場(chǎng)價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)激烈，公司為了維持銷量不得不降低產(chǎn)品售價(jià)，而原材料成本的節(jié)約并不足以彌補(bǔ)這一損失，導(dǎo)致整體盈利能力下降。

瓦楞紙板產(chǎn)品：與瓦楞包裝產(chǎn)品不同，瓦楞紙板業(yè)務(wù)表現(xiàn)較弱。本期間銷售收入約為人民幣8810萬元，較去年同期的約人民幣9550萬元減少了約7.8%。這部分業(yè)務(wù)占總營(yíng)收的約8.9%。銷售額的下降主要由于銷量減少。更值得關(guān)注的是，瓦楞紙板的毛利率也從去年同期的6.8%大幅下降至本期的4.1%，毛利額更是大幅減少約44.3%至約人民幣360萬元。這表明該業(yè)務(wù)板塊不僅面臨需求疲軟的挑戰(zhàn)，其盈利能力也受到嚴(yán)重沖擊。

管理層對(duì)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)的回顧與展望

濟(jì)豐包裝集團(tuán)2025年上半年的業(yè)績(jī)報(bào)告描繪了一幅在外部挑戰(zhàn)下，公司努力求變的圖景。盡管營(yíng)收微降，凈虧損擴(kuò)大，但這背后蘊(yùn)含著更深層次的動(dòng)態(tài)。核心挑戰(zhàn)是價(jià)格下行壓力。這是導(dǎo)致毛利率下降和虧損擴(kuò)大的直接原因。這不僅是濟(jì)豐包裝面臨的問題，也是整個(gè)紙包裝行業(yè)在經(jīng)濟(jì)下行周期中的共同困境。

內(nèi)部?jī)?yōu)化在于成本控制與現(xiàn)金流管理。在外部環(huán)境不佳的情況下，公司展現(xiàn)了積極的應(yīng)對(duì)措施。行政開支的減少體現(xiàn)了有效的成本控制。更重要的是，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所得現(xiàn)金凈額的大幅增加，表明公司在應(yīng)收賬款和存貨管理上取得了顯著進(jìn)步。這不僅增強(qiáng)了公司的短期流動(dòng)性，也為未來的營(yíng)運(yùn)提供了更穩(wěn)固的基礎(chǔ)。

戰(zhàn)略布局在于投資新廠與業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。將虧損原因之一歸結(jié)為“作出投資新廠”，這表明公司并沒有因短期的困難而放棄長(zhǎng)期的發(fā)展計(jì)劃。這類資本性支出是為了增強(qiáng)未來的產(chǎn)能和技術(shù)，以應(yīng)對(duì)市場(chǎng)需求變化和把握消費(fèi)升級(jí)帶來的機(jī)遇。這是一項(xiàng)必要的前瞻性投資，雖然短期內(nèi)會(huì)對(duì)利潤(rùn)表造成壓力，但對(duì)公司的長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力至關(guān)重要。

管理層對(duì)下半年業(yè)績(jī)的審慎樂觀，主要基于傳統(tǒng)旺季的到來。這意味著公司預(yù)計(jì)市場(chǎng)需求將有所回暖，特別是在消費(fèi)品和出口領(lǐng)域。另外，公司提及將優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和客戶組合，這是一個(gè)關(guān)鍵的戰(zhàn)略方向。這意味著公司將更專注于高附加值、高毛利的產(chǎn)品，并尋求與更穩(wěn)定、更有潛力的下游行業(yè)客戶建立合作，例如食品飲料、非食物及飲料消耗品和醫(yī)療產(chǎn)品等營(yíng)收增長(zhǎng)的領(lǐng)域。

總體而言，濟(jì)豐包裝集團(tuán)2025年上半年的業(yè)績(jī)是復(fù)雜且充滿矛盾的。表面上看，是營(yíng)收微降和虧損擴(kuò)大的負(fù)面結(jié)果，但深入分析，卻能看到公司在嚴(yán)峻市場(chǎng)環(huán)境下的積極應(yīng)對(duì)和戰(zhàn)略調(diào)整。行政開支的有效控制和經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流的大幅改善，體現(xiàn)了穩(wěn)健的內(nèi)部管理。同時(shí)，對(duì)新廠的投資則揭示了公司對(duì)未來增長(zhǎng)的堅(jiān)定信心。

目前的濟(jì)豐包裝集團(tuán)正在經(jīng)歷一個(gè)轉(zhuǎn)型期。盡管短期內(nèi)盈利能力受到市場(chǎng)價(jià)格戰(zhàn)的沖擊，但其在營(yíng)運(yùn)資本管理方面的改善以及對(duì)未來增長(zhǎng)的戰(zhàn)略性投資，為公司在更穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下實(shí)現(xiàn)復(fù)蘇和增長(zhǎng)奠定了基礎(chǔ)。下半年的市場(chǎng)表現(xiàn)，特別是在傳統(tǒng)旺季中的營(yíng)收和盈利恢復(fù)情況，將是對(duì)公司這些戰(zhàn)略措施有效性的重要檢驗(yàn)。