紙價經歷大起大落，淡季來臨早于往年

2020年上半年，生活用紙價格行情呈現漲后回落態勢。2020年1-6月全國生活用紙均價在5659.45元/噸，最高價為4月13日的6012.5元/噸，最低價為6月份的5393.75元/噸，高低價差達到618.75元/噸。春節之前，生活用紙價格整理為主，整體市場價格波動不大；1月底，公共衛生事件開始蔓延，生活用紙企業持續停機，市場供應縮緊，紙企庫存快速下滑，2月陸續開機后企業訂單不斷，紙價快速上行在4月中旬到達高點。但隨著預收訂單交付，疊加下游需求提振不足，生活用紙在4月中旬迅速進入下行通道，到達5月底，前期上漲幅度全部回吐，紙價在成本線附近徘徊。6月紙企走貨較5月有所好轉，但紙漿價格偏弱，加之紙企庫存高位，紙企意向積極出貨，價格進入相對平穩期。

今年因年后紙企開工高位，加之下游商用需求持續受限，生活用紙在4月底5月初提前迎來淡季，紙企對淡季提前來臨準備不足，導致庫存高位壓力偏大，進一步利空生活用紙價格，二季度后期紙價持續貼近成本線運行，紙企利潤明顯不足。

進口木漿再創低位，生活用紙成本支撐乏力

2020年上半年進口闊葉漿現貨市場整體呈震蕩下行態勢，其中僅1月份、3月末、4月份因下游工廠抄底補庫、公共衛生事件引發的額外檢修及巴西減量傳聞導致業者預期后期供應緊張、外盤階段性上揚及下游紙廠漲價函提振市場信心，漿價合計上漲100-200元/噸；但相對利好因素來說，公共衛生事件導致的2月份國內“停擺”、復工、學生開學延遲等內需受挫，原紙出口受阻，國內港存累庫，國際疫情爆發后導致國外紙漿需求驟然下降，中國進口木漿到貨量維持穩定，疊加市場處于全球經濟增速放緩的大的通縮周期下，漿市供需矛盾進一步凸顯，漿價承壓整理。生活用紙成本整體下行，加之目前市場供應較為充足，持續利空生活用紙價格。

下半年展望

進入2020年下年，隨著需求逐步恢復，生活用紙市場有小幅回暖的空間，分開來看：

供應方面：2020年，生活用紙預計投產產能超過200萬噸，但受公共衛生事件影響，上半年投產產能不足預計的三分之一，下半年產能集中投放可能性較高，市場供應有繼續增加趨勢。

需求方面：目前終端商用需求仍未完全釋放，但國內目前公共衛生實際已基本穩定，經濟逐步恢復中，下半年商用需求會緩慢恢復，疊加民用需求旺季到來，整體需求量呈增加趨勢。

成本面：全球經濟逐步恢復，預計下半年進口木漿行情或先抑后穩，行情向好幅度需視外商操盤策略、需求恢復速度及國際公共衛生實際發展情況而定。

綜上所述，生活用紙下半年價格呈現先抑后揚趨勢。7、8月份處于需求淡季，加之紙漿行情弱勢，生活用紙行情偏弱、仍有小幅下行空間；8月底9月初，生活用紙開始迎來傳統旺季，且隨著經濟恢復，商用紙需求量開始逐步增加，市場需求呈持續增加趨勢。但值得注意的是，下半年預計投放產能較多，供大于求局面能否改善仍取決于產線實際投產情況。