目前，巴西箱板紙市場參與者面臨的一大問題是南里奧格蘭德州洪水對該國需求的影響。盡管很難估計，特別是在國內生產總值 (GDP) 預測下調的情況下，但我們仍然認為洪水對2024年紙制品需求的影響有限，因為負面影響應該被積極的結果所抵消。

業界的共識是，巴西2%的GDP增長預測可能會下調0.3-0.4個百分點，因為南里奧格蘭德州約占該國GDP的6.5%，但工業生產的份額較高（約8%）和農業（約13%）。據聯邦政府估計，該州擁有1080萬人口，重建需要約100億美元。多家制漿造紙廠直接或間接受到此次悲劇的影響。

值得注意的是，根據Valor媒體集團經濟學家的估計，在世界各地發生其他類似災難之后，受影響國家的平均GDP下降了約1.5個百分點。

那么，這對紙制品消費意味著什么呢？為了便于解釋，我們將分兩個時間段進行討論：短期（未來1-3個月）和中期（未來4-12個月）。

短期影響：更難評估

短期內，預計該州現有工廠的開工率將下降，從而減少產量和原材料消耗。然而，巴西各地的其他紙廠可能能夠暫時提高開工率，以抵消南里奧格蘭德紙廠的生產損失。

該州是CMPC瓜伊巴工廠的所在地，該工廠每年可生產230萬噸紙漿，約占該國紙漿總產能的7.9%。那里還有至少7家生活用紙生產商，年產量為9萬噸，占巴西生活用紙產能的3.7%；印刷和書寫紙年產量約為7.7,萬噸，約占巴西總產能的3%；箱板紙產能約為10.7,萬噸，其他工業包裝紙產能約為2.4,萬噸，分別占該國產能的1.7%和0.9%。

因此，乍一看，無論是何種紙張，這場悲劇對生產方面的影響應該不大。然而，由于制造商在災難中部分或全部停止生產，當地工業的紙制品消費量將會下降。

對包裝紙消費的主要影響將來自箱板紙，盡管這主要是在州外生產，以及動物蛋白和食品行業，由于主要牛肉和食品行業的動物原料實行配給，這些行業報告了兩位數的損失和產量損失。預計短期內出口也會下降，從而減少包裝紙的消耗。

不過，預計短期內箱板紙的消費量也會大幅增加，因為全國各地的人們都需要用紙箱向受災地區發送捐款，從而增加貨物運輸的需求。考慮到兩種相反的力量，很難評估5月和6月對瓦楞紙箱消費和出貨量的凈影響將如何變化。

中期影響：需求增長將高于平均水平

展望未來4-12個月，盡管該時期GDP預計會下降，但更容易預計紙制品需求的增長速度將快于平均速度。

首先，我們可以假設當地工業持有的包裝和紙張庫存的很大一部分將因洪水而損失。因此，經濟生活將恢復正常這一簡單事實足以預見對這些產品的需求會出現異常的一次性增長，鑒于南里奧格蘭德州的產能份額較低，這些產品很可能由未受悲劇影響的州供應。這應該適用于所有行業和商業活動，而不僅僅是主要的包裝和紙張消費者。

其次，我們還可以假設，由于洪水，許多企業和個人將不得不更換部分資產——貨物、機械、家具甚至電器。對這些耐用品的需求增加應會支持該國其他地方這些物品的生產，從而刺激紙制品的消費，特別是包裝，以將其運輸到南里奧格蘭德州。

第三，從政治角度來看，2024年政府支出應該會很高，市政選舉如期舉行。通常，選舉年的特點是廣告、傳單甚至促銷品的支出增加，以提高公眾的認可度。盡管政府支出受到緊縮法的限制，但像這樣的悲劇往往成為宣布緊急情況和超出政府預算支出的理由。因此，考慮到悲劇和選舉，政府增加支出的動力高于正常水平。

然而，許多人的收入損失將為負數，因為他們可能依靠信貸來恢復家園并更換耐用品，這可能會由于債務水平上升而限制中期內的正常日常需求。

總結：相反的力量會相互抵消

我們對巴西南里奧格蘭德州悲劇對需求造成的后果的初步結論是，對立的力量——需求增加的力量和需求減少的力量——應該在短期內同時出現，相互抵消，使這基本上成為一場零和情況。重建帶來的任何一次性收益都可能立即被消費者債務水平上升導致的需求急劇下降所抵消。

從行業角度來看，我們認為中短期更換受損紙制品庫存帶來的收益將被短期生產損失所抵消，一力量相抵消。因此，我們沒有修改最新的《2024年拉丁美洲紙漿和造紙預測》中顯示的對巴西的需求預測，即箱板紙增長1.7%，其他工業包裝等級增長1.5%，生活用紙增 2.7%，但印刷和書寫紙下降2.1%。對于Empapel評估的瓦楞紙箱和紙板的總出貨量，仍預測增長4.2%。

我們分析的風險主要與南里奧格蘭德州農作物損失造成的通脹影響有關。該州是巴西最大的稻米生產地和重要的新鮮食品種植地。這些商品通常對供應沖擊非常敏感，并且在消費者預算中占有重要地位。因此，食品價格突然上漲可能會導致全國購買力下降，從而限制巴西其他地方的紙制品消費。