最近一段時間，國內造紙行業(yè)上市公司頻頻發(fā)布重磅消息，行業(yè)動態(tài)可謂是風起云涌。

11月15日，美利云宣布了一項重大決定：為了優(yōu)化產業(yè)布局，提高公司的盈利能力，決定停止造紙業(yè)務，并對相關子公司進行清算。同一天，恒豐紙業(yè)發(fā)布公告，擬收購四川錦豐紙業(yè)，意在擴大公司規(guī)模。

11月19日，晨鳴紙業(yè)的債務危機引發(fā)市場關注。公司公告顯示，部分債務逾期，且銀行賬戶被凍結。11月22日，太陽紙業(yè)迎來了新的發(fā)展階段，創(chuàng)始人李洪信卸任董事長，其女兒李娜接任。

11月25日，宜賓紙業(yè)則瞄準了綠色環(huán)保的包裝市場，宣布投資建設綠色智能包裝紙箱項目和竹漿模塑項目。

就在業(yè)內對上述事件議論紛紛之際，岳陽林紙又于11月26日晚發(fā)布公告，公司計劃斥資12.78億元收購控股股東泰格林紙集團旗下的全資子公司——湖南駿泰新材料科技有限公司。

從這些事件來看，造紙行業(yè)正經歷著深刻的變革。美利云的退出、恒豐紙業(yè)的擴張、晨鳴紙業(yè)的債務危機、太陽紙業(yè)的交接班、宜賓紙業(yè)的轉型以及岳陽林紙的并購，無不折射出行業(yè)競爭的激烈和企業(yè)發(fā)展的多元化。

為什么岳陽林紙要斥資近13億元收購湖南駿泰新材料科技有限公司呢？這或許是中國誠通集團在整合旗下湖南造紙業(yè)務布局的一步棋。目前，泰格林紙集團旗下大部分企業(yè)已經注銷，而仍存續(xù)的9家企業(yè)中，有6家與造紙行業(yè)息息相關，涉及紙漿、紙板、造紙設備、木材加工等多個環(huán)節(jié)。岳陽林紙作為其中的一員，自然也在這次整合中扮演著重要角色。

從岳林紙近兩年的業(yè)績來看，公司的經營狀況并不樂觀。2023年，其營業(yè)收入86.41億元，較上年同期減少11.66%，歸屬于上市公司股東的凈利潤更是出現(xiàn)了虧損，虧損額達2.38億元。其中，印刷用紙和包裝用紙是公司的主要收入來源，但這兩項業(yè)務的營收都出現(xiàn)了不同程度的下降。

2024年前三季度，岳陽林紙的經營狀況同樣不容樂觀。公司實現(xiàn)營收51.55億元，同比下降了22.13%，且凈利潤虧損9498.73萬元。按照目前的趨勢，今年全年很可能仍將處于虧損狀態(tài)。造成這一局面的主要原因有兩個：

一是資產減值損失。子公司湖南茂源林業(yè)有限責任公司根據評估機構的評估結果，對林木資產計提了大額的減值準備。這筆上億元的開支對公司的業(yè)績產生了較大的負面影響。

二是行業(yè)競爭加劇和市場需求疲軟。文化紙行業(yè)整體市場需求持續(xù)低迷，同時，行業(yè)內新增產能不斷釋放，導致市場競爭更加激烈。公司紙產品銷售價格因此出現(xiàn)較大幅度的下降，且降幅超過了成本的下降幅度，導致毛利率水平低于上一年同期。

總結來看，岳陽林紙的業(yè)績下滑主要受到資產減值損失和行業(yè)競爭加劇的雙重影響。公司需要采取積極的措施，以應對當前的挑戰(zhàn)，實現(xiàn)業(yè)績的恢復。

這種情況比之連年虧損的同為中國誠通旗下的美利云要好得多，但和宜賓紙業(yè)有點類似，也是2023年嚴重虧損，2024年扭虧無望。然而，三家公司的應對策略卻截然不同。美利云選擇了“斷臂求生”，直接砍掉了虧損嚴重的造紙業(yè)務。宜賓紙業(yè)則向下游拓展，將目光轉向了包裝業(yè)務。而岳陽林紙的應對之策似乎更加傳統(tǒng)，即重拾“林漿紙一體化戰(zhàn)略”，向上游延伸產業(yè)鏈。

為什么說是重拾“林漿紙一體化戰(zhàn)略”呢，那就要談談此次的交易標的——駿泰科技。公告顯示，成立于2006年的駿泰科技是一家集生物基材料與生物質能源研發(fā)、生產、銷售為一體的國有高新技術企業(yè)。公司以農林廢棄物為原料，采用先進技術，生產紙漿、溶解漿、木質素等一系列綠色產品。駿泰科技在行業(yè)內頗具影響力，擁有多個省級工程研究中心和技術中心，是國家級綠色工廠，同時也是我國規(guī)模領先的紙漿、溶解漿和木質素生產企業(yè)之一。

當前駿泰科技紙漿產品設計產能40萬噸/年，可生產漂白與本色針葉漿、漂白與本色闊葉漿；溶解漿產品設計產能30萬噸/年，可生產針葉和闊葉兩種溶解漿。2023 年，“泰格駿頌”紙漿成為上海期貨交易所可交割品牌，成為國內第一個國產紙漿注冊品牌，也是紙漿期貨14個可交割品牌中唯一的國產品牌。 

早在2011年1月，岳陽林紙以配股募集資金9.64億元收購駿泰科技100%股權，同年公司向其增資2.22億元，2013年公司再向其增資5億元。然而，鑒于駿泰科技面臨的持續(xù)虧損挑戰(zhàn)，為減輕對上市公司業(yè)績的負面影響，岳陽林紙于2015年10月通過資產置換方式剝離了駿泰科技100%股權，置出價格為9.7億元。同年，大手筆的跨界并購誠通凱勝后，岳陽林紙從專注于造紙進軍園林業(yè)務。

近年來，在控股股東的支持下，駿泰科技通過調整產品結構、優(yōu)化生產工藝、拓展產品線等一系列措施，實現(xiàn)了經營狀況的顯著改善。公司不僅成功將產品從單一的紙漿拓展到溶解漿、針葉漿和闊葉漿等多個品種，還通過產銷協(xié)調、提高產能利用率、降低生產成本等手段，大幅提升了盈利能力。

目前，駿泰科技的噸漿成本已較剝離前下降了近600元。從公告披露的財務數(shù)據上看，駿泰科技近兩年盈利穩(wěn)定。2023年，其營收和凈利潤分別為23.09億元、3.14億元，到今年1-7月這兩項數(shù)據達到14.86億元、2.65億元。

對于岳陽林紙而言，隨著2018年廢紙進口禁令的實施，造紙行業(yè)掀起了漿紙一體化的浪潮。鑒于駿泰科技當前良好的經營狀況和發(fā)展前景，此次再度斥資12.78億元收購，將為公司帶來可觀的經濟效益，進一步提升公司的盈利水平和核心競爭力。

首先，此次收購是岳陽林紙貫徹“林漿紙”一體化戰(zhàn)略的重要一步。通過并購駿泰科技，公司將進一步完善產業(yè)鏈，加強對上游資源的掌控，顯著提升核心競爭力。駿泰科技作為國內領先的針葉紙漿和溶解漿生產企業(yè)，擁有先進技術和豐富經驗。其加入將大幅提升公司的漿紙協(xié)同管理水平，增強盈利能力。同時，駿泰科技在文化紙化學漿供應方面的優(yōu)勢，將有效保障公司原料供應，優(yōu)化產業(yè)鏈布局。此次收購將實現(xiàn)雙方優(yōu)勢互補，協(xié)同發(fā)展，推動岳陽林紙在漿紙行業(yè)占據更具競爭力的地位，為股東創(chuàng)造更大價值。

其次，駿泰科技加入上市公司后，將充分發(fā)揮協(xié)同效應，夯實基礎管理，提升運營效率，從而進一步增強可持續(xù)盈利能力。一方面，上市公司將加大對駿泰科技項目的支持力度，加快新產品上市。特別是針對差異化的高附加值產品，如絨毛漿，公司將加大投入，實現(xiàn)高效協(xié)同，提升產品競爭力。另一方面，借助湖南茂源林業(yè)的優(yōu)勢，駿泰科技將強化原料供應，同時積極發(fā)展速生竹種植，以滿足自身需求，降低生產成本，實現(xiàn)原料的協(xié)同整合。

最后，為了實現(xiàn)公司的高質量可持續(xù)發(fā)展，岳陽林紙將加大對駿泰科技的科技創(chuàng)新投入。一方面，公司將整合科研資源，建立開放創(chuàng)新平臺，加強產學研合作，激發(fā)創(chuàng)新潛力。另一方面，公司將完善研發(fā)體系，強化技術應用，加大對特種漿、生物基新材料、紙基新材料等前沿技術的研發(fā)投入，加速科技成果轉化。

綜上所述，駿泰科技的加入將為岳陽林紙帶來多重積極影響。在產業(yè)層面，雙方將實現(xiàn)高效協(xié)同，提升產品多樣性，提高紙漿自給率，有效應對行業(yè)周期性波動。在科技創(chuàng)新方面，公司將進一步提升創(chuàng)新能力，通過整合資源，實現(xiàn)高效配置，顯著提升盈利水平和核心競爭力。此外，交易完成后，公司與駿泰科技之間的關聯(lián)交易將消除，進一步優(yōu)化公司治理結構，提高經營透明度。