作為全球消費品包裝行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)，MM集團始終致力于創(chuàng)造一個更美好的地球，讓每個人都能享受到更美好的生活。MM集團在全球33個國家和地區(qū)設(shè)有71家工廠，擁有14,865名員工，他們共同努力，為客戶提供全方位的包裝解決方案。

目前，整個MM集團旗下?lián)碛?家包裝紙和紙板工廠(年產(chǎn)能約147.2萬噸，其中16%用于集團內(nèi)部紙板加工企業(yè)，84%對外銷售），1家機械漿紙廠，38家食品與高級包裝工廠，25家制藥和醫(yī)療保健包裝工廠。MM集團旗下的奧地利塔恩紙業(yè)是特殊產(chǎn)品“接裝紙”的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售領(lǐng)域的世界市場的領(lǐng)導(dǎo)者，并在中國運營有兩家公司，分別為上海塔恩包裝材料有限公司和龍游塔恩紙業(yè)有限公司。

今年11月，MM集團公布了2024年度第三季度的財務(wù)報告。報告顯示，今年前三季度，集團綜合銷售額為30.688億歐元（約合人民幣234.85億元），較上年同期有所下降，主要原因是銷售價格下滑。利潤方面，調(diào)整后的營業(yè)利潤從1.904億歐元降至1.263億歐元，降幅較大，同樣受到價格因素的影響。

調(diào)整后營業(yè)利潤率也從6.0%下降至4.1%。財務(wù)方面，財務(wù)收入有所增長，但財務(wù)費用和“其他財務(wù)結(jié)果-凈額”均出現(xiàn)增加，主要受利率上升和匯率波動影響。稅前利潤也較上年同期有所下降，導(dǎo)致最終凈利潤為5230萬歐元（約合人民幣4億元），低于上年同期的9120萬歐元。

MM集團旗下的包裝業(yè)務(wù)是歐洲最大的折疊紙盒生產(chǎn)商，在全球擁有63個生產(chǎn)基地，年產(chǎn)包裝約40億平方米，員工總數(shù)約10539人。MM集團在2024年第二季度進行了一次重要的組織調(diào)整。原先的MM包裝部門被拆分并擴展為兩個獨立的業(yè)務(wù)領(lǐng)域：MM食品和高級包裝，以及MM制藥和醫(yī)療保健包裝。此次調(diào)整后，集團的業(yè)務(wù)板塊主要分為三大類。

集團的包裝產(chǎn)品主要分為三大類：優(yōu)質(zhì)特色包裝（占41%）：致力于提供創(chuàng)新包裝的前沿技術(shù)和可持續(xù)的印后加工技術(shù)，滿足客戶的高端需求。食品包裝（占32%）：專注于為消費者提供創(chuàng)新、定制化的包裝解決方案，提升食品的品質(zhì)和安全。制藥和醫(yī)療保健包裝（占27%）：擁有靈活的全球制造網(wǎng)絡(luò)，專門滿足制藥和醫(yī)療保健行業(yè)對包裝的特殊要求。

MM食品和高級包裝業(yè)務(wù)

在充滿挑戰(zhàn)的市場環(huán)境下，整體經(jīng)濟增長乏力，消費品市場需求疲軟。MM食品和高級包裝業(yè)務(wù)部門通過嚴格控制成本、積極拓展市場，在2024年前三季度成功穩(wěn)住了市場地位。盡管銷售額因價格因素有所下降，但得益于新業(yè)務(wù)的拓展，銷量略有增長。同時，通過提升生產(chǎn)效率、降低成本，該部門的盈利能力保持了較高的水平。

具體來看，前三季度銷售額為12.675億歐元（約合人民幣96.76億元），調(diào)整后的營業(yè)利潤達到1.306億歐元（約合人民幣9.97億元），對應(yīng)10.3%的利潤率，表現(xiàn)較為出色。經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流為1.478億歐元，盡管營運資金有所增加。產(chǎn)量方面，達到23.41億平方米，同比增長1.4%，單價約4.13元/平方米。

MM制藥和醫(yī)療保健包裝業(yè)務(wù)

MM制藥和醫(yī)療保健包裝部門在2024年前三季度面臨著行業(yè)庫存減少、活性藥物成分短缺以及對高附加值產(chǎn)品關(guān)注度提升的挑戰(zhàn)。盡管如此，該部門仍取得了一定成績。銷售額方面，由于上述行業(yè)因素，從去年的5.013億歐元下降至4.702億歐元（約合人民幣35.89億元）。相應(yīng)的，產(chǎn)量也略低于去年，為7.1億平方米，單價約5.05元/平方米。

為了應(yīng)對挑戰(zhàn)，部門一直堅持嚴格的價格管控，并通過廣泛的成本削減計劃降低成本。同時，積極拓展新業(yè)務(wù)，尋求新的增長點。2024年，部門尤其注重新投資設(shè)備的優(yōu)化利用，以及基于MM生產(chǎn)標準的運營效率提升。

在盈利方面，調(diào)整后的營業(yè)利潤從2570萬歐元增長至2680萬歐元（約合人民幣2.05億元），增幅為4.2%，調(diào)整后營業(yè)利潤率達到5.7%。經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流也增加至3280萬歐元。

MM紙板和紙張業(yè)務(wù)

MM集團是歐洲最大的包裝紙和紙板生產(chǎn)商之一，其業(yè)務(wù)范圍廣泛，涵蓋原生纖維紙板、再生紙板、包裝紙、牛皮紙、面紙、阻隔紙板、非涂布文化紙和紙漿等多種紙品。目前，集團在波蘭、芬蘭、斯洛文尼亞、挪威、奧地利、德國等多個歐洲國家擁有6家紙廠和1家機械漿紙廠，共計10條包裝紙和紙板生產(chǎn)線。集團的年產(chǎn)能約為310萬噸，涵蓋紙漿和紙板，員工總數(shù)約為4326人。

MM紙板和紙張業(yè)務(wù)在2024年前三季度實現(xiàn)了大幅增長。此前一年因市場和重建項目而停工，以及計劃內(nèi)的年度維護停機，導(dǎo)致產(chǎn)能受限。隨著重建項目的完成，產(chǎn)品質(zhì)量得到了顯著提升，并受到了客戶的廣泛好評。產(chǎn)量同比增長17.8%，達到235.4萬噸（單價約4790元/噸），產(chǎn)能利用率也大幅提高。平均訂單積壓量達到了18.2萬噸。

然而，盡管產(chǎn)量大幅增長，但平均售價的顯著下降抵消了這一積極影響。同時，纖維成本的急劇上漲進一步加大了經(jīng)營壓力。雖然公司采取了選擇性提價措施，但仍無法完全抵消成本上升的影響。此外，9月份在波蘭克維曾和芬蘭科特卡米爾斯進行的計劃年度維護停機，也對第三季度業(yè)績產(chǎn)生了約2500萬歐元的負面影響。

綜合來看，前三季度銷售額為14.773億歐元（約合人民幣112.78億元），略高于上年同期。但調(diào)整后的營業(yè)利潤卻由上年的440萬歐元轉(zhuǎn)為-3110萬歐元，調(diào)整后營業(yè)利潤率為-2.1%。經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流也由正轉(zhuǎn)負，為-1300萬歐元，主要原因是營運資金的占用。

MM集團包裝業(yè)務(wù)VS裕同科技

在此前的裕同科技半年報中，公司定位為是全球最大的精品紙包裝生產(chǎn)商，產(chǎn)品在全球消費電子與智能硬件行業(yè)處于領(lǐng)先地位，在中國高端白酒行業(yè)及煙草行業(yè)中也具備較強的市場地位。同時，公司在國內(nèi)環(huán)保包裝中的植物纖維模壓制品領(lǐng)域占據(jù)優(yōu)勢地位。

目前，裕同科技旗下?lián)碛?00余家分子公司，目前已在全球10個國家、40多座城市設(shè)有50多個生產(chǎn)基地及5大服務(wù)中心，能夠貼近全球客戶，提供專業(yè)、高效的服務(wù)。2024年前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入122.59億元，同比增長13.44%；歸屬于上市公司股東的凈利潤11.14億元，同比增加13.05%；扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤為11.3億元，同比增加9%。 

如果和歐洲最大的折疊紙盒制造集團相比較呢？如前所述，MM集團在今年二季度將包裝業(yè)務(wù)拆分成兩大業(yè)務(wù)，回到整體的包裝業(yè)務(wù)本身，MM集團前三季度在折疊紙盒業(yè)務(wù)方面的營收達到了132.65億元人民幣，比裕同科技前三季度的營收高了8.21%；前三季度的營業(yè)利潤為12.02億元，而裕同科技前三季度的凈利潤已經(jīng)達到了11.14億元，營業(yè)利潤更是高達13.73億元，比MM包裝高了14.23%。顯而易見的是，裕同科技的盈利能力更強。

另外，從員工數(shù)量來看，MM包裝業(yè)務(wù)的總?cè)藬?shù)約10539人，而裕同科技去年年報顯示當期領(lǐng)取薪酬員工總?cè)藬?shù)為20966人，幾乎是MM包裝業(yè)務(wù)部門的2倍，裕同科技在前三季營收不及MM包裝的情況下，人均產(chǎn)出幾乎不到MM包裝的一半。不過值得一提的是，在營業(yè)利潤方面，裕同科技相較于MM包裝而言，還是有一定的優(yōu)勢。

2023年全年，裕同科技表現(xiàn)亮眼。其營收達到152.22億元，營業(yè)利潤為17.9億元，歸屬于上市公司的凈利潤也高達14.38億元。相比之下，MM包裝的營收雖然略高，約為24.31億歐元（約合人民幣186.04億元），但營業(yè)利潤僅為2.17億歐元（約合人民幣16.61億元），低于裕同科技。更值得注意的是，MM集團的稅后凈利潤僅為8910萬歐元（約合人民幣6.82億元），不到裕同科技的一半。

數(shù)據(jù)對比顯示，盡管MM包裝在營收規(guī)模上略占優(yōu)勢，但裕同科技在盈利能力方面表現(xiàn)更為出色。這表明裕同科技在成本控制、運營效率等方面具有較強的優(yōu)勢。需要注意的是，兩家公司所處的市場環(huán)境和業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)存在差異。因此，上述對比僅能反映出一定程度上的差異，并不能完全代表兩家公司的整體實力。你怎么看呢？